水處理遭遇技術壁壘 市場預期過于樂觀

中國環保投資過去5年年復合增速19%，盡管增速較快，但環保投資占GDP的占比僅0.8%，低于世界主要國家；環保投資的資金來源約72%來自社會資金，16%來自地方財政，其余12%來自中央財政，節能環保財政支出在總財政支出占比卻高于可比國家；我們認為未來環保投資增加的最主要途徑：1、完善盈利模式吸引社會投資；2、建立和提高行業環保標準。
　　
　　膜法水處理：技術壁壘高、行業增速快
　　
　　我們預測十二五污水投資、工業水處理和自來水改造升級投資穩步增長，并將延續到“十三五”。我們不看好市政水務運營但看好從事膜法水處理的工程承包商和設備制造商，我們認為膜技術的市場滲透率將持續提升且該領域技術壁壘高因而能享受高利潤率下的高增長，看好碧水源和津膜科技。
　　
　　固廢處置：投資機會在垃圾焚燒
　　
　　政府規劃垃圾焚燒十二五期間年復合增速27.9%，隨著12年電價政策落實及地方環保標準提高行業有望進入黃金發展期，我們測算年投資額260億，技術（焚燒爐和運營經驗）、政府資源、資金實力是最重要的競爭力。
　　
　　工業大氣治理：預計13、14年市場大幅增長，但“十三五”下降電力行業是最主要的工業大氣污染來源也是工業大氣治理行業最好的客戶，火電廠最新排放標準出臺于11年、14年是標準最后實施年，我們判斷該行業13/14年市場大幅增長，但行業壁壘不高、競爭激烈、行業天花板比較明顯，我們判斷行業投資機會主要在近一兩年，行業最具競爭力的公司是龍凈環保，但我們認為目前市場預期過于樂觀。
 

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